作为插座、面板职业的龙头企业，公牛集团股份有限公司(简称“公牛集团”)IPO总算在排队7个月后，有了新的意向。
日前，公牛集团在证监会网站发表招股阐明书，本次拟登陆上交所发行不超越6000万股，征集资金48.87亿元，首要用于公司墙面开关插座、转换器等主经营务相关的出资项目。
关于公牛集团来说，上市是公司快速强大开展的重要一步。若以此次IPO的募资额与股比核算，公牛集团现在的估值约为489亿元，公牛集团创始人阮立平、阮学平兄弟身家已达422亿元。
2015年-2017年，公司接连大手笔现金分红，上述两股东累计分红32亿元，占公司同期累计归母净赢利的87%。此外，近三年，公司净赢利累计达43.69亿元，却没将其投入再出产，而同期累计耗资56.5亿元买理财。
对此，经济学家宋清辉对长江商报记者表明，“公牛集团IPO前突击分红，却对内不愿将净赢利投入再出产，性质极端恶劣，为了上市圈钱的嫌疑很大。”
值得一提的是，此前公牛集团还身陷侵权胶葛，原告通领科技开出10亿元人民币的天价索赔金额。
5月30日，长江商报记者就以上问题向公牛集团发送采访函，到发稿前对方未予以回复。
5月23日，公牛集团更新了IPO申报稿，新增了2018年的数据。本次IPO，公牛集团拟发行不超越6000万股，募资48.86亿元，首要用于公司墙面开关插座、转换器等主经营务相关的出资项目，在上交所主板上市。
招股书数据闪现，2016年—2018年，公牛集团别离完成经营收入53.66亿元、72.4亿元和90.6亿元；净赢利别离为14.07亿元、12.85亿元和16.77亿元，算计43.69亿元；扣非净赢利别离约为12.14亿元、12.01亿元、15.56亿元。
此外，招股书闪现，2016年至2018年之间，公司经营活动所发生的净现金流别离高达17.7亿元和11.6亿元和19.1亿元。每年十多亿的赢利，公牛并没有进行扩大再出产，而是全部购买理财和进行出资，3年间，公牛集团投入理财产品和私募基金等相关产品资金别离高达21.3亿元、13亿元和22.2亿元，算计56.5亿元。
到2018年12月31日，月赚上亿的公牛集团净资产仅有32.5亿元，总资产51.6亿元，在数额上也就比陈述期的累计净赢利多出近8亿元。此外，公司账面上的现金也并不多，到2018年12月31日，公牛集团的现金及现金等价余额仅为2.18亿元。
长江商报记者整理发现，其实公牛集团适当部分的赢利已被用作分红。近四年来，除了2018年未进行赢利分配，2015年，公司现金分红5亿元，占当年归母净赢利的50%；2016年，公司现金分红5亿元，占当年归母净赢利的35.6%；2017年，公司现金分红22亿元，占当年归母净赢利的171.21%。
计算下来发现，公牛集团3年累计分红高达32亿元，占公司3年累计归母净赢利的87%。其间，2017年公司净赢利下降，却一口气分了22亿，是分红最多的一年。此举被商场质疑IPO前突击分红。
值得留意的是，因为公牛在2017年前的股东仅为阮立平、阮学平兄弟，所以32亿元的分红均归两人一切。
公牛集团是一个不折不扣的宗族企业。招股书闪现，阮氏宗族成员算计持有公司股权96.63%。公司实控人阮立平、阮学平二人算计持有公司股权95.876%，二人的姐妹阮亚平、阮小平及阮幼平，经过凝晖出资算计持有公司股权0.754%。
阮氏宗族累积取得高额分红，公牛集团近年来没有将净赢利投入再出产，在每年都有超10亿元搁置资金的情况下，公司为什么还要募资48.87亿元？
对此，经济学家宋清辉在承受长江商报记者采访时说道，“公牛集团IPO前突击分红，却对内不愿将净赢利投入再出产，性质极端恶劣，为了上市圈钱的嫌疑很大。这样的公司上市后管理层是否会对公司担任，很值得置疑。”
在他看来，“公牛集团理财产品并非稳赚不赔，未来或会对公司业绩发生不良影响。实际上，现在大部分公司购买的银行理财产品，资金终究却流向了信任方案。而近年来一再呈现的信任方案延期兑付、债券违约等情况，阐明公司出资理财的危险亦不容忽视。”
据了解，公牛集团的首要事务是以转换器、墙面开关插座为中心的民用电工产品的研制、出产和出售。其首要包含转换器、墙面开关插座、LED 照明、数码配件等电源衔接和用电延伸性产品，广泛使用于家庭、工作等用电场合。
从公司主经营收入来看，首要为转换器、墙面开关插座、LED照明、数码配件及其他相关配套产品的出售收入。招股书闪现，2016-2018年期间，公司主经营务收入别离为53.6亿元、72.2亿元和90.5亿元；别离占经营收入的比重别离为99.86%、99.79%、99.79%，会集程度很高。
从分项来看，转换器现已是公司老练支柱事务，收入占比维持在50%以上，现在在售产品含41大系列、2800多个种类。
而墙面开关插座事务，为公司第二大支柱战略重点事务，收入占比维持在30%左右，首要分为装修开关插座和白开关插座，已推出多种装修面板规划和适用于不同使用场合的33大系列、超越3000个种类的产品。
需求留意的是，作为公司新拓宽的品类，LED照明职业国內外品牌很多，竞赛适当剧烈，如飞利浦、欧司朗、欧普照明等，现在，公牛集团在LED照明范畴还只是一个新进入者。
从公司毛利率来看，2016年、2017年和2018年主经营务毛利率别离为45.21%、37.79%和36.62%，呈现逐渐下降的趋势。同期，公牛集团LED照明的事务毛利率分別为28.51%、29.40%、29.31%，可以说拉低了公司的全体毛利率水平。
别的，长江商报记者发现，公牛集团现在存货规划也较大，2016年底、2017年底和2018年底，公司存货金额别离为4.61亿元、9.62亿元，8.11亿元。2017年存货呈现翻倍增加，阐明公司产品存在必定的滞销危险。
特别是2018年一季度，公牛集团存货金额高达8.48亿元，只是一个季度，公司的存货金额现已挨近上一年整年的水平。陈述期内，存货周转率则从最高点的6.92次/年下降至6.64次/年，也阐明产品变现才能削弱。
值得一提的是，与前次发表的招股书比较，此次更新的招股书还发表了新增的诉讼事项。
2018年12月，江苏通领科技有限公司（下称“通领科技”）对公牛集团提起了诉讼。该诉讼触及一项发明专利和一项实用新型专利，该案的诉讼恳求金额算计为10亿元，这一数额适当于公牛集团2018年净赢利的59.57%。
公牛集团指出，经公司检索、比对剖析，公司产品与涉诉专利有多个技能特征不一致；一起，原告建议的涉案专利所指的技能存在被无效的可能性，公司已向专利覆审部提起涉诉专利的无效宣告恳求。
不过假如公司在上述诉讼过程中终究被裁决相关专利侵权，将会对公司的出产经营和盈余才能发生晦气影响。
公牛集团还指出，公司存在潜在诉讼危险。虽然公司在规划、出产、出售等环节采取了必要的办法防止侵略别人专利，可是跟着公司事务规划的扩张和产品线的不断丰富，不扫除未来竞赛对手等因知识产权对公司建议新的诉讼或裁定事项，然后对公司的出产经营形成晦气影响。
跟着职业的深度开展，公牛集团的优势光环现已不再闪现。在招股书中，公牛集团将飞利浦、小米列为国内最重要的竞赛对手。
事实上，自2015年4月，小米在商场上推出带有USB功用的插线板后，公牛插座就感触到了来自互联网的压力，也因而，公牛因而近年来拓宽墙面开关范畴，转型LED照明、数码配件等范畴。
现在，在电商平台上，公牛、飞利浦、西门子、松下、德力西、欧普等一批国内外知名品牌价格战十分剧烈。同样是三插位带usb的1.8米插排，公牛零价格格为59元；小米价格为54.8元；飞科正在搞促销活动，价格为45元。
此外，值得留意的是，因为公牛集团首要把插线板、墙面开关插座作为中心产品，因而公司首要归于电器附件职业，可是这一职业与房地产商场具有较大的联系，跟着一系列房地产职业的调控方针，国内新开工房子面积显着速度放缓。一起，加上这类产品具有必定的耐用性，职业空间在必定程度有所受限。
