该公司在拟IPO前夕紧迫削减了相关方数量，实践操控人之妻潘晓飞也开端逐渐回收对经销商的个人告贷，但其不标准操作遗留下的问题仍旧埋下危险
张磊又出手了。这位高瓴本钱的操盘者日前完结106亿美元新基金的募资作业，一举逾越KKR成为亚洲私募股权出资公司单次募资规划冠军。
把钱交给最能挣钱的人当然是保险之举。从2005年将第一笔出资押注刚刚上市的腾讯控股（，到2010年为备受争议的京东物流系统出资近三亿美元，高瓴本钱的冒险终究都被证明是“神来之笔”。事实上，现在张磊每一次反击均能让现在目标得到某种身份溢价。
其实这笔出资并不大——8亿元人民币，所获股权也不多——2.235%。不过关于公牛集团股份有限公司（下称公牛集团）而言，这确实是其冲击本钱商场前最成功的背书。这家以插座事务发家的公司在曩昔23年间不断扩大事务地图，现在已将触角延伸至墙面开关插座、LED照明、数码配件范畴，而其自动寻求发展变化的运营方法也与高瓴本钱的出资理念不约而同。
据了解，张磊此前曾将企业科技立异形式分红1.0和2.0，前者的中心词是“衔接”，后者则着重经过传统职业互联网对接后的“普惠”。明显，公牛集团恰是张氏钟意的“溏心蛋”。
据招股书发表，公牛集团拟于上海证券买卖所发行10%股权即不超越6亿股人民币普通股（A股），方案征集资金48.87亿元，别离出资于年产4.1亿套墙面开关插座出产基地建造项目、年产4亿套转换器自动化晋级建造项目、年产1.8亿套LED灯出产基地建造项目、研制中心及总部基地建造项目、信息化建造项目和途径终端建造及品牌推行项目。
若该次上市得以顺利完结，公牛集团估值将到达358亿元，而高瓴本钱把握的股权价值至少浮盈2.78亿元。
稳赚的生意？暂慢下定论。《出资时报》研究员注意到，现在IPO审阅中关于相关买卖问题非常灵敏，而公牛集团前五大供货商和前五大客户名单中却均呈现了相关方的身影。尽管该公司已采纳相关办法，但消除相关买卖后的成绩稳定性仍待调查。
关于以经销出售为主的公牛集团，“先款后货”的结算形式虽可协助其将应收账款规划维持在较低水平，但这也迫使身为“老板娘”的相关自然人潘晓飞，以经过向部分困难的经销商供给告贷的方法来确保经销商正常进货。据悉，预发表招股书前夕潘晓飞已开端逐渐回收对经销商的个人告贷。
《出资时报》就“中止对经销商发放个人告贷和供给担保的行为，是否会对经销商及时预付货款和两边的协作稳定性构成晦气影响”向该公司董秘问询。对方表明，多年来公司与各大经销商一贯保持稳定协作关系，不会遭到影响。
招股书显现，阮立平、阮学平兄弟二人现在算计操控公司96.961%的股权，为公牛集团的一起实践操控人。此次股票发行完结后，阮氏兄弟直接和直接操控公司股权的份额算计仍高达87.265%，仍旧将公司的运营决议计划权牢牢握在手中。
除了兄弟二人处于肯定控股位置之外，该公司股东名单中的珠海高瓴道盈出资合伙企业（有限合伙）（下称高瓴道盈）非常引人瞩目。2017年12月，高瓴本钱旗下的高瓴道盈以443.78元的转让价格受让阮氏兄弟合计180.2682万元的出资额，转让款达8亿元。该次股权转让完结后，高瓴道盈共持有公牛集团2.235%的股权，成为第四大股东。
据招股书发表，该公司相关方杭牛五金（杭州亮牛五金机电有限公司、杭州杭牛五金机电有限公司等受同一操控的买卖主体）从2016年至2018年1—3月一贯位列前五大客户，各期出售额占运营收入的比重别离为0.97%、1.02%和0.92%
公牛集团前五大供货商名单中相同呈现了相关方的身影。2015年至2017年，该公司向相关方慈溪市超润电器有限公司（下称超润电器）和宁波耘穗买卖有限公司（下称耘穗买卖）进行收买的金额，在运营本钱中的占比别离到达4.54%、9.28%和7.06%。
此外，该公司还曾存在由亲属作为名义股东代阮氏兄弟持有宁波星罗买卖有限公司（下称星罗买卖）和宁波秋美买卖有限公司（下称秋美买卖）股权的状况，上述两家公司首要为公牛集团的原材料供应方。
因为相关买卖存在控股股东及管理层搬运公司利益然后侵略其他股东利益的或许，因而拟上市公司在IPO前夕一般都会活跃采纳办法来消除相关买卖，公牛集团也不破例。
为削减在本钱中占比到达一成的相关收买买卖，该公司于2016年12月刊出了耘穗买卖，于2017年8月收买了星罗买卖、秋美买卖100%的股权，并在收买了超润电器的部分出产设备后推进其进入刊出程序。到2018年3月，该公司相关收买方已由11家缩减至2家，当期的相关收买额占比也仅为1.27%。
出售形式方面，公牛集团首要为经销出售，且线下和线上的经销商均从该公司买断式购入经销产品。2015年至2017年及2018年1—3月（下称陈述期），经销收入在主营事务收入中的占比别离到达85.97%、86.09%、84.81%和86.27%。
因为公牛集团对经销出售首要采纳“先款后货”的结算形式，因而该公司的应收账款首要为直销构成的应收货款，陈述期各期的营收占比均缺乏2%。
但考虑到该结算形式对经销商的资金流要求较高，部分经销商或许因临时性困难无法准时预付货款，为确保经销商事务的连续性，该公司实践操控人阮立平之妻潘晓飞经过向经销商供给告贷的方法对其供给资金支撑。数据显现，陈述期各期其告贷本金余额别离到达6342.00万元、6222.50万元、5783.00万元和619.45万元，合计1.9亿元。
与此同时，公牛集团及其子公司宁波公牛电器有限公司还对经销商的告贷供给担保，2015年至2017年的担保金额别离到达6142.00万元、5452.50万元和4953.00万元。
为了增强经销商事务独立性，潘晓飞自2017年起逐渐回收了对经销商的个人告贷，且2018年迄今未再产生新增告贷。到招股说明书签署日，该公司的相关担保责任也已停止或免除。
业内人士表明，尽管该公司现在已不再向经销商供给告贷，但鉴于“先款后货”的结算形式能够经过调整收入承认时点为出售方供给充沛的收入调理空间，其此前成绩的真实性或会引来证监会的重视。
别的值得注意的是，买断运营形式可协助出产企业搬运库存压力，但该公司陈述期内的存货规划却呈现出惊人增幅。陈述期各期，该公司的存货金额别离到达3.90亿元、4.61亿元、9.63亿元和8.48亿元。关于2017年存货突增的现象，该公司解说称首要是因为新国标转换器、LED照明和数码配件等事务的产品备货量较大以及原材料价格上升等要素构成。
招股书显现，公牛有限（公牛集团前身）1995年建立之初便定坐落制作高品质插座，2001年又将产品定位晋级为制作“安全”插座。凭仗在转换器范畴专注运营十个年初建立起来的口碑，“公牛”亦于2006年被相关部分认定为“驰名商标”。尔后，公牛有限便走上了事务地图扩张之路。
2007年，公牛有限正式进入墙面开关插座范畴，以“装修开关”的产品定位打入商场，现在已成为该公司的战略明星事务。2014年，公牛有限开端进入LED照明范畴，其“爱眼”的产品定位相同遭到商场认可。2016年，该公司又开端培养数码配件新种子事务，在不到两年时间内，已敏捷推出了数据线、防过充充电器、金属车充、移动电源等一系列产品。
从开始的专营插座事务到现在四项事务多元化运营，公牛集团精确独特的产品定位功不可没，但在顾客心中建立起来的安全品牌形象也一贯为其不断开辟的新范畴保驾护航。
但是，一贯声称以产品品质为底子的公牛集团却存在因产品与广告宣扬不符而被顾客投诉的事情。据揭露媒体报道，2012年10月，投诉人称其刚上初中的儿子曾用打火机将标示“防焚烧”、“双向阻燃”的公牛插座点着，后在进行相关试验时产生了相同的成果，从而责备公牛插座产品包装上的宣扬内容涉嫌误导顾客。
公牛集团对此质疑给出了回应，称顾客试验中打火机火苗触摸公牛插座外壳5秒后呈现焚烧的成果是选用明火在外部直接长期点烧所造成的，并指打火机外焰温度超越国家规定的750摄氏度。
根据上述解说，公牛集团否定涉嫌虚伪宣扬，但其对一线推行资料中“打火机焚烧公牛产品”暗示图片表明抱歉，并许诺替换相关图片以防止误导顾客。
